Economia en conceptes: com afecten la borsa les eleccions de mig mandat als EUA?

Passen ja 7 minuts de dos quarts d'onze de la nit. En aquest Catalunya Nit ho hem explicat ampliament. Avui milions de ciutadans dels Estats Units voten en les eleccions de mig mandat. Són unes eleccions que es plantegen ben bé com un plebiscit a l'agenda de Donald Trump. Més enllà del control del Congrés per part del Partit Republicà, Aquestes eleccions poden tenir conseqüències en molts àmbits, per exemple en l'economia mundial. Avui, com cada dues setmanes, ens acompanya l'economista Marc Raguant, amb qui aprenem més sobre economia a partir d'un concepte. Marc, bona nit. Bona nit. Avui el concepte que ens planteges té a veure amb la borsa. Això vol dir que hem d'esperar grans moviments a la borsa per a les eleccions d'avui als Estats Units?

Doncs avui el concepte ens dirà que potser no necessàriament. Tot depèn de si el resultat és el que esperaven els inversors o és un resultat que no s'esperava. En certa manera, si hi ha una sorpresa, sí que podria tenir una reacció. En aquest cas, la sorpresa podria ser que les coses han canviat menys del que pensàvem, tot i que s'espera que canviïn.

Per tant, aquí entra molt bé, Mar, el concepte d'avui.

Sí, el concepte d'avui és la hipòtesi dels mercats eficients. És aquesta idea que quan hi ha unes eleccions, quan hi ha alguna cosa forta que passa, a vegades sembla que no té importància per l'economia perquè els mercats no responen, però la realitat és que ja hem respost abans. El mercat ja ha incorporat tot el que s'esperava d'aquell esdeveniment i si l'esdeveniment va més o menys per on ens pensàvem, pot ser que doni la impressió que no importa per la borsa, que no importa per l'economia.

Esclar, però ja ha actuat preventivament abans, s'entén. D'acord. Fixem-nos en la jornada d'avui als Estats Units. Què miraran avui els inversors?

Bueno, avui el més important és això, veure si el resultat és el que s'esperava o no. Sobretot si hi ha majoria a la cambra, que s'espera amb molta alta probabilitat, un 95% de probabilitat, i si hi ha majoria al Senat, que això s'espera. Que hi hagi una majoria demòcrata al Senat, o sigui que pot ser que es reverteixin les dues cambres, diguéssim, però això ja no està tan clar. Llavors, si això no passés, seria la gran sorpresa, si el Trump encara mantingués el poder en el Congrés, per exemple. Al Senat jo diria que sí que hi ha bastanta incertesa i que pot ser que els mercats reaccionin al resultat, perquè encara no sabem ben bé què passarà.

D'acord, per tant, els inversors miraran si Trump perd una cambra o totes dues i amb quines majories, no? Són importants el pes de les majories?

Sí, exacte. Per exemple, en la cambra sabem força bé, almenys els models diuen que segurament hi haurà una majoria demòcrata, però en el cas dels Estats Units, tot i que hi ha una certa disciplina de partit, és veritat que depenent de quines polítiques es discuteixin o quin tipo d'accions es vulguin fer, a vegades dos o tres representants poden votar diferent del partit. I això sí que. Sí que vol dir que el mercat també reaccionarà una mica a quina serà la diferència final. I això és veritat que els models estadístics que tenim per totes aquestes eleccions són molt menys fins a dir-te exactament quants seients tindrà cadascú, com ja sabem també amb les eleccions d'aquí.

Fixem-nos ara justament en les eleccions d'aquí. Què va passar amb l'anunci d'eleccions generals anticipades?

Clar, en aquest cas va ser una sorpresa una mica, tot i que ja hi havia rumors, però per tant aquí sí que el mercat pot respondre una mica més, perquè la hipòtesi aquesta del mercat eficient, la informació encara no hi era del tot, no? El que passa que és veritat que va passar com en divendres i cap a dilluns, i llavors els canvis a la borsa costen molt d'interpretar. El dilluns després de l'anunci de les eleccions hi va haver un repunt cap amunt de l'IBEX, no sempre va cap amunt, a vegades va cap avall, però en aquest cas hi va haver un repunt cap amunt. Les borses europees també estaven pujant cap amunt, o sigui que no sabem ben bé si va ser per la de les eleccions i és veritat que al final del dia més o menys tot es va quedar bastant semblant. Així que és molt difícil de dir, encara més quan passen divendres i esperes fins a dilluns. A veure què fan els mercats, però en aquest cas potser sí que va ser una mica més una sorpresa i pot haver una reacció una mica més gran dels mercats.

Hi va haver, per tant, una petita pujada, però es pot interpretar sempre aquesta petita pujada com que els mercats ho interpreten com una bona notícia?

Bé, normalment la borsa és més de les empreses, per tant es pot interpretar com una bona notícia per part de les empreses. Aquí potser reaccionar, per exemple, quan hi ha força incertesa amb les majories del govern, a vegades la convocatòria d'eleccions es veu com una manera de treure part d'aquestes incerteses, que sobretot pels negocis o les empreses potser ja els hi va bé. Però com deia, com que passen moltes coses de la vegada, aquest tipus d'estudis, a nivell científic, sempre han de ser una mica prudents en sobreinterpretar aquestes respostes del mercat.

Esclar, si els mercats incorporen la informació, aquí algú es pot preguntar, sempre tenen raó? Què passa amb la informació que només coneixen unes quantes persones? Esclar, aquests escenaris també s'han de tenir en compte.

Sí, a veure, per exemple, històricament als Estats Units la borsa no puja ni baixa després d'unes eleccions, que això és consistent amb la idea aquesta que més o més la informació ja hi era. A vegades puja, a vegades baixa, però més o menys tot es queda igual. Això és consistent amb aquesta hipòtesi. Dit això, hi ha vegades que la hipòtesi no es compleix perquè algú té informació que en diem privilegiada. Aquesta informació és el que en anglès en diem insight trading, que vol dir que algú actua amb una informació que el mercat encara no sap. I de fet, últimament hem sentit a parlar molt també pel Trump, perquè hi ha hagut bastanta evidència que ha fet servir informació privilegiada o ha creat falsos anuncis, que ha fet servir per fer diners. Sempre que actuem en base a un secret, hi ha un secret que en teoria no hauríem de poder fer servir, dona lloc a investigacions. Per exemple, la Reserva Federal, algun dia potser en parlarem dels tipus d'interès i la política monetària, la gent que treballa a la Reserva Federal no pot participar a la borsa els dies previs quan s'ha de fer un anunci perquè es considera que tenen un secret, una informació privilegiada.

Veurem, doncs, què és el que acaba passant aquesta nit als Estats Units. Però, Mareks, digue'ns, ¿amb què ens quedem per interpretar els resultats de demà?

A veure, ens hem de quedar que si no hi ha grans sorpreses, doncs els mercats més o menys ja ho hauran incorporat i, per tant, potser no veiem cap canvi. Si hi ha sorpreses, que no sé pas en quina direcció, llavors sí que pot ser que les borses reaccionin més. Tot ens queda una mica lluny. És cert que l'impacte en el dia a dia de les persones d'aquí potser no és immediat, però al ser una economia tan important, doncs totes aquestes fluctuacions al final. Al final poden tenir un impacte. Jo ho seguiré molt de prop perquè realment espero que hi hagi poques sorpreses i que potser s'auguri una mica de canvi i que els mercats ja espero vagin incorporant-s'hi.

Ho haurem de veure, hem d'esperar encara unes hores. Marraguan, que vagi molt bé, moltes gràcies. Moltes gràcies, bona nit.