El fracàs o l'èxit de l'opa, en mans dels accionistes del Sabadell
Fa una setmana que els directius del BBVA i del Sabadell han esmolat l'estratègia amb arguments i campanyes a favor o en contra de l'oferta de compra. L'opa ha entrat a la fase final i els accionistes del Banc Sabadell són ara els que han de decidir si accepten o no les condicions del banc basc.
Mentre el BBVA explica les bondats de l'operació i fa una crida als accionistes del Sabadell perquè venguin les accions, el consell d'administració del Sabadell els ha recomanat que no ho facin, almenys a aquest preu, que consideren insuficient.
És el mateix preu que va proposar formalment el BBVA al Banc Sabadell a principis de maig del 2024, en plena campanya electoral catalana, i que va provocar una politització de l'operació.
Ara, experts i analistes celebren que, per fi, després de 16 mesos amb totes les autoritzacions, amb les condicions imposades pel govern espanyol i el soroll polític, econòmic i social generat, siguin els accionistes, els veritables propietaris del banc, els que decideixin.
Una operació massa llarga en el temps, segons els experts
El catedràtic d'Economia de la UPF i que va ser conseller del Banc d'Espanya, Guillem López Casasnovas, destaca que ara ja és una qüestió molt tècnica "que és d'on no havien d'haver sortit mai".
Ja no és un tema d'interès nacional, ni és un tema de model productiu. És un problema d'interès particular, que els accionistes volen un preu millor.
Segons López Casasnovas, "no cal que surtin les associacions, ni les patronals Pimec i Foment i altres, perquè tot això està clar que estava orquestrat, diguem-ho així, sinó que ara, ja és tot més racional des del punt de vista econòmic".
Alguns analistes de borsa, com Jaume Puig, conseller delegat de l'agència de valors Gaesco, afirma que l'operació s'ha allargat excessivament: "Aquesta opa dura massa. Normalment, tota opa és complexa, però aquesta, des de l'òptica del comprador, ha durat massa temps i no és bo que una opa duri massa temps".
"Per què? Perquè la durada en el temps l'únic que fa és reflectir les dificultats pròpies de l'operació", explica Puig.
Ara, el preu ho és tot
El BBVA no s'ha mogut de la seva primera oferta, el consell d'administració del Banc Sabadell troba que infravalora l'entitat i hi ha una brama generalitzada d'accionistes, analistes i assessors que volen i desitgen que apugi el preu.
El BBVA té fins a la matinada del 24 de setembre per fer-ho, però, de moment, el president del BBVA, Carlos Torres, ha assegurat per activa i per passiva que no millorarà el preu.
Els analistes sostenen que, es calculi com es calculi, no és un bon preu i que, si l'acció del Sabadell no baixa més del que ho pugui fer la del BBVA, en aquest interval fins al dia 7 d'octubre, l'accionista que accepti l'oferta rebrà menys diners del que val ara en borsa.
Això, al parer de Jaume Puig, pot posar en perill tota l'estratègia del BBVA que persegueix quedar-se el 50,1% de les accions i controlar el banc.
El pla B del BBVA
Gairebé ja en temps de descompte, el BBVA va incloure la possibilitat d'acontentar-se amb un 30% de les accions. Això li donaria capacitat d'influència, però no el control total de l'entitat i retardaria els seus plans.
Però, a més, no obtenir el 50% li dificulta que pugui sumar comptablement els beneficis de les dues entitats. Fer-ho comportaria més beneficis, però sobretot poder tenir més guanys en àrees considerades estables i baixar el pes del negoci del banc a Mèxic o Turquia, països considerats més inestables.
Jaume Puig creu que això milloraria la cotització del BBVA perquè, als ulls dels analistes, "un euro guanyat en un mercat desenvolupat val més en borsa que un euro guanyat en un mercat emergent. El 100% dels beneficis del Sabadell venen de mercats desenvolupats".
Però resignar-se amb el 30% retardaria encara més la culminació de l'opa, perquè comporta nous requeriments legals, com presentar una segona oferta i un nou enrenou en aquesta operació tan llarga en el temps.
