L'opa del BBVA al Sabadell tira endavant: es pot controlar un banc amb un 30% d'accions?

El divendres 5 de setembre del 2025 passarà a la petita història de l'opa del BBVA sobre el Sabadell per dues coses: una, perquè finalment, gairebé un any i mig després d'haver estat anunciada, s'ha presentat l'oferta (amb un fullet de 140 pàgines que els interessats poden llegir en les seves nits d'insomni). 

I l'altra, perquè, a hores d'ara, ens hem assabentat que el BBVA pensa tirar endavant l'opa i el control del Sabadell encara que només aconsegueixi el 30, no el 51%, de les accions.

Ens n'hem assabentat perquè algú ho ha filtrat de matinada des de Nova York, on el BBVA acabava de pactar amb la SEC (la CNMV dels mercats nord-americans) que la legislació americana es pugui igualar a l'espanyola, per tal que el banc que fa l'opa pugui decidir en el darrer dia de termini que no li cal el 51%, com havia anunciat en la "condició mínima d'acceptació". 

De fet, en el fullet es parla concretament d'un percentatge que podria anar des del 30% fins al 50%.
 

Advertir dels perills

I en el mateix fullet es reconeix també que, evidentment, si no s'arriba al 51%, és impossible assegurar que es compliran els compromisos inicials del banc. Però el banc té l'obligació d'advertir dels perills d'una situació com aquesta. 

A l'hora de la veritat, es confia que es pugui acabar gestionant sense que cada consell d'administració sigui una guerra diària.
 

Controlar un capital atomitzat

Què diuen els experts? Per a Oriol Amat, catedràtic d'Economia Financera i Comptabilitat de la UPF, "amb aquest tipus d'entitats cotitzades tan importants i tan grans i de tanta capitalització, una participació d'un 30% és una participació no de control, però sí d'influència molt decisiva". 

"Altres entitats estan dirigides o gestionades per grups que no arriben al 30%. Per tant, un 30% és una participació molt significativa i d'influència molt notable."

I per Josep Soler, assessor financer i antic director general de l'IEF, "hi ha molts bancs que  estan controlats per un grup financer amb un tant per cent molt més petit". "Per què? --afegeix-- Perquè la resta del capital està molt diversificat i, per tant, no permeten altres majories". L'exemple més clar seria probablement el Santander, el gran competidor del BBVA. Així doncs, un 30% és important.
 

Manar en els tres anys de "transició"

Soler afegeix que, a més, aquest 30% podria arribar en un moment especial, perquè les condicions posades pel govern espanyol fan que "no calgui, o no es pugui --com és el cas-- consolidar o fusionar durant un temps les dues entitats." Però conclou que aconseguir el control amb un 30% és molt possible.
 

El Santander i Blackrock

Cal recordar que la família Botín porta tota la vida manant al Santander. Però des de ja fa molts anys, a mesura que ha anat creixent i absorbint altres entitats, amb prou feines arriba a tenir un 2% o un 4% de les accions. De fet, el principal accionista del banc és Blackrock, el mastodòntic fons d'inversió nord-americà, el més gran del món, que gestiona actualment 12 bilions (trilions americans) de dòlars.

Blackrock té un 7,17% del Santander. Curiosament, també és el primer accionista del BBVA, amb un 7,08%. I, per cert, el primer accionista del Sabadell també és Blackrock , amb un 6,99%...
 

El calendari

En definitiva, finalment l'opa del BBVA al Banc Sabadell ja té el vistiplau de la Comissió Nacional del Mercat de Valors, que considera que l'oferta s'ajusta a les normes i, per tant, tira endavant. 

Els accionistes del Sabadell, a partir d'aquest dilluns dia 8, tindran un mes, fins al 7 d'octubre, per decidir si l'accepten o no. 

El resultat se sabrà el 14 d'octubre. I, si tira endavant, l'oferta quedarà liquidada la setmana següent.