El Sabadell fa saltar la sorpresa i resisteix a l'opa del BBVA: l'horitzó que té ara cada banc

Ha sorprès que es comuniqués ja aquest dijous al vespre. L'autoritat de la borsa havia dit que esperaria al divendres 17 per informar-ne, però sembla que, veient que el resultat era tan clar, els esdeveniments s'han precipitat i tothom ha volgut fer-ho públic com més aviat millor. Aquesta és una anàlisi feta tot just s'ha comunicat la notícia. 

El BBVA havia manifestat que comptava amb el suport de grans inversors. Això volia dir que tenia una certa garantia i seguretat que molts d'aquests grans inversors acudirien a l'opa. Però tampoc semblava que el suport seria aclaparador, de manera que els últims dies s'havia anat formant un cert consens entre els inversors, analistes i experts, que apuntaven que el BBVA es quedaria entre el 30% i el 50% de l'acceptació. És a dir, l'opa no seria un èxit rotund per al BBVA, però el resultat seria suficient per poder posar un peu i mig al Sabadell.  

Però s'ha quedat molt curt, per sota del 30% i, per tant, ha de desistir automàticament d'aquesta operació. Segurament encara és aviat per saber per què ha passat això, ja que amb prou feines han arribat al 26% dels accionistes del Sabadell.

Els grans fons, clau?

D'entrada, el que s'apuntava des de fonts del Sabadell és que els grans fons podien optar per nedar i guardar la roba. És a dir, acudir a l'opa amb una part de les seves accions, amb la idea de garantir al BBVA prou suport per superar el mínim del 30% sense anar gaire més enllà. D'aquesta manera, per fer efectiva la seva posició de control al Sabadell, hauria de llançar una segona opa, tal com marca la llei. I especulaven amb la possibilitat que aquesta segona opa fos amb un preu més alt. 

Però si aquesta era la jugada, no ha sortit bé, perquè no hi haurà una segona opa i, per tant, aquesta especulació no s'ha materialitzat.

Els arguments d'uns i altres

Des del Sabadell es pot explicar la seva victòria amb l'argument que el projecte en solitari ha convençut els accionistes grans i petits, i que ofereix més perspectives de guanys per als pròxims anys. No era el que pensava un dels seus principals accionistes, el mexicà David Martínez, que va defensar en públic i en privat l'opció d'acceptar l'oferta del BBVA. Martínez, membre encara del consell d'administració, queda ara a contrapeu. 

El BBVA pot acudir a una altra mena d'arguments. Per exemple, l'oposició política que s'ha trobat l'últim any i mig, tant de la Generalitat com del govern espanyol, que va imposar condicions a una eventual fusió. 

Per tant, cada banda podrà tenir els seus arguments i quedar d'alguna manera tranquil·la de cara a l'opinió pública, però ara cadascú també haurà de fer un diagnòstic intern del que ha passat, començant pel BBVA. 

La reacció del BBVA

En la seva primera comunicació, el BBVA ha dit que reprèn la seva política de dividends i que els diners que tenia pensat gastar en l'opa del Sabadell aniran a la butxaca dels accionistes. És una manera d'oferir un horitzó d'estabilitat i "compensar", almenys, el regust agredolç del fracàs de l'opa. El missatge és que el seu negoci és fiable, que guanyaran diners i que, per tant, "aquí no ha passat res".

També veurem què passa amb la figura de Carlos Torres, el seu president, algú que ha posat tota la carn a la graella també de manera personal. Pràcticament s'ha instal·lat durant setmanes aquí a Catalunya, ha visitat molta gent, ha parlat amb molts petits i grans inversors, ha fet múltiples entrevistes a mitjans de comunicació... Un segon intent no reeixit d'aconseguir apoderar-se del Sabadell pot posar en qüestió també el seu lloc al capdavant del banc. 

 

El BBVA té negoci a Turquia, a Mèxic i a Espanya. Volia reforçar la seva presència a la zona euro i la manera més senzilla i més ràpida era guanyar clients comprant el Sabadell. També en un àmbit prou important com és el de les empreses, especialment les petites i mitjanes. 

Quin camí té ara el Sabadell

El Sabadell haurà de demostrar que pot fer sol tot el que ha dit, i que l'horitzó de guanys i beneficis que ha promès als seus accionistes es complirà.

I també haurà d'intentar blindar-se i preparar-se per continuar el camí en solitari, i evitar que d'aquí uns mesos o uns anys aparegui un altre comprador amb la idea de fer el mateix que el BBVA. 

 

El primer termòmetre, la borsa

Un primer examen per als dos bancs serà a la borsa. En teoria, les accions del BBVA han de pujar, perquè els inversors interpreten que sense l'opa disposarà de més recursos per repartir entre els accionistes, com ja ha dit que farà. En canvi, l'objecte del desig d'una opa normalment cau a la borsa un cop es retira l'oferta; sense interès d'un potencial comprador, baixa la demanda d'accions. En aquest cas, l'important per al Sabadell és que la caiguda sigui limitada, perquè durant els últims mesos han insistit que la gran revalorització de la seva acció s'explica per la fe dels inversors en el seu projecte, i no pas per l'oferta de compra.